Nền kinh tế Hoa Kỳ đã chia thành hai thế giới: một mặt, thị trường tài chính đang bùng nổ, mặt khác, nền kinh tế thực đang sa lầy trong suy thoái chậm.
Chỉ số PMI sản xuất đã giảm trong hơn 18 tháng liên tiếp, đây là đợt giảm dài nhất kể từ Thế chiến thứ II, nhưng thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục tăng khi lợi nhuận ngày càng tập trung vào các công ty công nghệ và tài chính khổng lồ. (Lưu ý: "Chỉ số PMI Sản xuất" là thước đo sức khỏe của ngành sản xuất.)
Về cơ bản, đây là "lạm phát bảng cân đối kế toán".
Tính thanh khoản tiếp tục đẩy giá của các tài sản tương tự lên cao, trong khi tăng trưởng tiền lương, tạo tín dụng và hoạt động kinh doanh nhỏ vẫn trì trệ.
Kết quả là một sự phân chia kinh tế, với các lĩnh vực khác nhau di chuyển theo các hướng hoàn toàn trái ngược nhau trong quá trình phục hồi hoặc chu kỳ kinh tế: Một mặt: thị trường vốn, người nắm giữ tài sản, lĩnh vực công nghệ và các tập đoàn lớn đang tăng trưởng nhanh chóng (lợi nhuận, giá cổ phiếu, của cải). Mặt khác: người lao động, doanh nghiệp nhỏ và các ngành công nghiệp lao động chân tay đang suy giảm hoặc trì trệ. Tăng trưởng và khó khăn cùng tồn tại. Thất bại chính sách Chính sách tiền tệ không còn thực sự mang lại lợi ích cho nền kinh tế thực. Việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy giá cổ phiếu và trái phiếu lên cao nhưng không mang lại việc làm mới hay tăng trưởng tiền lương. Nới lỏng định lượng giúp các tập đoàn lớn dễ dàng vay vốn hơn nhưng không giúp các doanh nghiệp nhỏ phát triển. Chính sách tài khóa cũng đang dần đi đến hồi kết. Gần một phần tư thu ngân sách của chính phủ hiện chỉ được chi cho việc trả lãi nợ quốc gia. Do đó, các nhà hoạch định chính sách đang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan: thắt chặt chính sách để chống lạm phát dẫn đến thị trường trì trệ; nới lỏng chính sách để thúc đẩy tăng trưởng lại dẫn đến giá cả tăng. Hệ thống này đã tự duy trì: bất kỳ nỗ lực nào nhằm giảm đòn bẩy hoặc thu hẹp bảng cân đối kế toán đều sẽ ảnh hưởng đến giá trị tài sản, vốn là nền tảng cho sự ổn định của nó.
Dòng vốn thụ động và chênh lệch giá dữ liệu tần suất cao đã biến thị trường mở thành một cỗ máy thanh khoản vòng kín.
Vị thế và nguồn cung biến động quan trọng hơn các yếu tố cơ bản. Các nhà đầu tư cá nhân thực sự đã trở thành đối tác của các tổ chức. Điều này giải thích tại sao các lĩnh vực phòng thủ bị bỏ rơi, định giá cổ phiếu công nghệ tăng vọt và cấu trúc thị trường thưởng cho những người theo đuổi đà tăng giá, chứ không phải giá trị.
Chúng ta đã tạo ra một thị trường có hiệu quả về giá cực kỳ cao nhưng hiệu quả về vốn cực kỳ thấp.
Thị trường mở đã trở thành một cỗ máy thanh khoản tự lưu thông.
Vốn tự động chảy → thông qua các quỹ chỉ số, ETF và giao dịch thuật toán → tạo ra áp lực mua liên tục, bất kể các yếu tố cơ bản.
Giá thay đổi được thúc đẩy bởi dòng vốn, chứ không phải giá trị.
Giao dịch tần suất cao và các quỹ có hệ thống thống trị giao dịch hàng ngày, trên thực tế đặt các nhà đầu tư bán lẻ vào phía đối lập của giao dịch.
Biến động giá cổ phiếu phụ thuộc vào quy mô vị thế và cơ chế biến động. Do đó, cổ phiếu công nghệ tiếp tục tăng giá, trong khi các lĩnh vực phòng thủ tụt hậu. Phản ứng dữ dội xã hội: Chi phí chính trị của thanh khoản Việc tạo ra của cải trong chu kỳ này tập trung ở tầng lớp thượng lưu. 10% người giàu nhất nắm giữ hơn 90% tài sản tài chính; thị trường chứng khoán càng tăng cao, khoảng cách giàu nghèo càng lớn. Các chính sách đẩy giá tài sản lên cao đồng thời làm xói mòn sức mua của đại đa số. Nếu không có tăng trưởng lương đá
